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金融:信贷利率小幅走高 荐4股

发布时间:2019-10-09 20:06:16 编辑:笔名

金融:信贷利率小幅走高 荐4股 2017-08-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点同业存单监管落地,预计银行未来调整压力不大。央行拟于2018Q1评估时起,将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA中同业负债占比指标进行考核。从规模上看,除了贵阳银行和农商外,其余19家上市银行均受此监管。我们认为:1)同业存单纳入同业负债对国有大行影响较小。2)监管新规符合预期,预计下半年银行的调整压力不大。Q2以来,银行持续调整其负债结构,同业负债+同业存单的占比有所下降,预计下半年调整压力不大,可在期限内满足监管要求。 )一年期以上同业存单发行量将提升,存款竞争或将更加激烈。目前整个同业存单市场上,一年以上的规模占比仅为1.57%,预计未来占比将有所提升。此外,同业存单及同业负债规模受到限制,未来存款的竞争将更加激烈。

贷款利率小幅走高,利好净息差改善。6月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%,较 月上升14bps。其中,一般贷款加权平均利率为5.71%,比 月上升8bps;个人住房贷款利率加权平均利率为4.69%,比 月上升14bps。从融资结构来看,债券发行规模同比下降(上半年企业债的发行量仅为2092亿,同比减少1165亿),表外融资增速回落,融资需求转回银行信贷,上半年人民币贷款较年初增长7.97万亿元,同比多增4 62亿元。企业信贷需求旺盛,融资转回表内信贷趋势增强,银行信贷额度趋紧,叠加企业盈利能力改善(1-6月规模以上工业企业利润同比增22%),在稳健中性的货币政策下,未来信贷利率或将继续小幅上行,利好银行息差改善。

加强金融监管协调,促进资产管理业务规范健康发展。央行将继续保持政策连续性和稳定性,实施好稳健中性的货币政策,同时履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责,加强金融监管协调,把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。在“货币政策执行报告”的专栏三中,央行提到资管业务的监管,要求分类统一标准规制、引导资产管理业务回归本源、加强流动性风险管控、消除多层嵌套、加强“非标”业务管理、建立综合统计制度6大对策,与《中国金融稳定报告(2017)》的基调基本一致。预计未来相关配套政策将陆续出台,资管业务监管将逐步趋严,资产管理行业有望实现长期健康、有序、规范发展。

银行股基本面趋势向上,值得继续关注。自去年4季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。站在当前这个时间点,经济数据企稳向好,叠加银行资产负债结构调整,下半年息差企稳改善的预期,我们继续看好银行板块。

建议关注三条主线:1)经营稳健的四大行,其中农业银行(601288.SH)估值较低,值得关注。2)基本面优质的股份行及城商行:招商银行(6000 6.SH)、宁波银行(002142.SZ)。 )低估值城商行,如北京银行(601169.SH)值得关注。

风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。

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